МОСКВА, 16 июля (Рейтер) - Российский Центробанк рассмотрит на июльском заседании целесообразность дальнейшего снижения ставки, но значительная часть пространства для смягчения политики уже была использована, сказал в интервью Рейтер зампред ЦБР Алексей Заботкин.
Это первое интервью представителя руководства Банка России о денежно-кредитной политике в период пандемии коронавируса.
“Пресс-релиз июня содержал сигнал с указанием на то, что совет директоров продолжает видеть пространство для снижения ставки”, - сказал Заботкин.
После июньского заседания, когда ЦБР пошел на самое агрессивное за пять лет снижение ключевой ставки, доведя ее до 4,50%, консенсус склоняется к дальнейшему ее сокращению на заседании 24 июля.
“Формулировка (сигнала) была скорректирована по сравнению с апрельским заседанием, чтобы отразить тот факт, что дальнейший темп снижения, вероятно, будет более постепенным, что связано с тем, что существенная часть пространства для смягчения была использована”, - сказал зампред ЦБР.
“В пресс-релизе по итогам июньского заседания мы сказали, что будем оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Ровно это совет директоров и будет делать на следующей неделе, оценивая разные варианты, в том числе, размер шага”, - сказал Заботкин, отвечая на вопрос, будет ли рассматриваться пауза.
Аналитики считают, что 3,5–4,0% можно назвать неким ориентиром минимального уровня номинальной ключевой ставки на 2020 год, исходя из заявлений ЦБР о том, что ставки должны оставаться в положительной области.
“Банк России будет определять уровень ключевой ставки, который позволит удержать инфляцию вблизи 4% на среднесрочном горизонте. И да, пока совет директоров видит, что эта задача может быть решена при сохранении положительной реальной ключевой ставки”, - прокомментировал это Заботкин.
Где будет при этом находиться номинальная ставка, будет зависеть от ожидаемой инфляции. Пока же существует риск значимого отклонения инфляции вниз от цели 4% в 2021 году.
“Нижняя точка текущего цикла снижения ключевой ставки будет зависеть от того, насколько значимым останется этот риск в предстоящие кварталы”, - сказал зампред ЦБР.
Чтобы избежать в дальнейшем неточных трактовок сигналов, Центробанк намерен в будущем проводить пресс-конференции председателя Эльвиры Набиуллиной после каждого совета директоров о ставке на постоянной основе, независимо от того, было опорное заседание, или нет.
По оценке Центробанка, его политика стала нейтральной осенью прошлого года, а во втором квартале 2020 года она стала мягкой. Возвращение к нейтральной политике возможно в будущем по мере ускорения экономического роста и темпов инфляции, но уровень нейтральности будет уточнен.
Набиуллина говорила, что в номинальном выражении новый нейтральный уровень не будет сильно понижен с запомнившихся за последние годы 6-7%, но значение ниже 5% находится за пределами рассмотрения регулятора.
“В первом приближении о долгосрочной нейтральной ставке можно думать как о сумме нейтральной реальной мировой ставки, премии за страновой риск и цели по инфляции. В качестве оценки страновой премии можно взять премию CDS на российский суверенный долг. Для пятилетних CDS эта величина сейчас составляет около 100 базисных пунктов, для десятилетних – около 150 базисных пунктов. Цель по инфляции – 4%”, - сказал Заботкин.
При этом оценки мировой реальной нейтральной ставки - около 0,5%, но даже если допустить, что она может быть вблизи нуля, номинальную нейтральную ставку ниже 5%, реальную – ниже 1%, для России обосновать затруднительно, добавил он.
Совет директоров ЦБР проведет детальное обсуждение оценок нейтральной ставки на заседании 24 июля и поделится итогами этого обсуждения.
“Уточненные оценки будут использованы при подготовке обновленного прогноза”, - сказал Заботкин.
В прошлом критиковавший Минфин за неравномерность расходов Центробанк теперь говорит, что равномерность расходов бюджета важна, но больше важны понимание общих объемов государственных расходов на 2020 год и траектория консолидации бюджетной политики в 2021-22 годах.
“Бюджетная политика в этом году носит выраженный стимулирующий характер и оказывает существенную поддержку совокупному спросу и ограничивает текущие дезинфляционные тенденции”, - сказал Заботкин.
Рост госдолга в этом году не вызывает у ЦБР беспокойства, но регулятор считаем важным возвращение к бюджетному правилу.
“Последние заявления правительства подтверждают, что бюджет вернется к параметрам бюджета, предписанным бюджетным правилом, если и не в 2021, то точно в 2022 году”, - сказал Заботкин.
Набиуллина, представшая на июньском брифинге с брошкой в виде голубя, традиционного символа мягкости денежно-кредитной политики, обрисовала условия для возвращения к нейтральной политике - когда экономика будет возвращаться к своему потенциалу.
Аналитики допускали повышение ставки за пределами 2021 года и собирались следить, когда голубь сменится ястребом.
“Ястреб может появиться, когда возникнут значительные риски устойчивого превышения инфляцией цели вверх”, - сказал на это Заботкин.
ПРЯМАЯ РЕЧЬ с развернутыми высказываниями Заботкина в интервью Рейтер доступна по коду.
Источник: ru.reuters.com