МОСКВА (Рейтер) - Российский Центробанк принял решение снизить ключевую ставку сразу на 50 базисных пунктов в ответ на резкое замедление экономической активности и сигнализировал о дальнейших шагах по смягчению политики на ближайших заседаниях при развитии ситуации по базовому прогнозу.
Ниже следуют комментарии аналитиков:
Алексей Погорелов, Credit Suisse
“Решение, соответствующее ожиданиям, открывает двери для новых сокращений ставки. Мы ожидаем еще одного снижения на 50 базисных пунктов на следующем заседании в июне”.
Валентин Журба, руководитель инвестиционного направления MKB Private bank.
“Как мы и прогнозировали, ЦБ принял решение о снижении ключевой ставки до 5,5%.
Учитывая недавнее ослабление рубля и огромные средства экономической помощи, хлынувшие в экономику, есть вероятность, что ожидания повышенной инфляции при таком сценарии только усилятся. В любом случае при понижении ставки надо быть готовым к тому, что может произойти уменьшение объемов средств с депозитов, поскольку ставки по ним также опустятся и станут менее привлекательными. После чего нас ждут два варианта развития событий. Либо у розничных клиентов вновь начнет расти интерес к инвестиционным продуктам и деньги пойдут в более рискованные активы (рост акций), либо увеличатся непланируемые расходы, пока не выросла инфляция.
Курс рубля только начал стабилизироваться, и понижение ставки, а также обещание дальнейшего смягчения, может вызвать новый виток волатильности на валютном рынке. А зарубежные инвесторы пока не готовы массово возвращаться в Россию на фоне нестабильной ситуации в мире с ценами на нефть и коронавирусом, как следствие – к сожалению, они пока не смогут сыграть позитивную роль в укреплении рубля.
Возможно, эффективнее была бы адресная помощь (в том числе банкам). Хотя, конечно, ожидания относительно снижения ставки на 0,5% (и даже больше) уже были учтены в ценах на активы (прежде всего, ОФЗ). Также стоит обратить внимание, что сразу несколько высокопоставленных лиц скоординированно озвучивали в последние дни идею покупки инвесторами и банками будущих выпусков ОФЗ с целью направить полученные деньги на масштабные экономические проекты и программы помощи. И понижение ставки создаёт для таких заимствований благоприятные условия: купоны будут ниже (если, конечно, крупные инвесторы не начнут выходить из бумаг в предвкушении повышенной инфляции)”.
Татьяна Евдокимова, главный экономист Nordea Bank
“ЦБ дал четкий сигнал о продолжении смягчения денежно-кредитной политики. Ставка на уровне 5% к концу года выглядит как весьма вероятный сценарий. Падение спроса столь существенно, что инфляционные риски характеризуются как краткосрочные. Фокус явно смещается на поддержку экономики.
Макроэкономический прогноз исходит из того, что самый сильный удар будет нанесён по экспорту (-10,6-14,6%). Падение внутреннего спроса менее существенное (-0,6-2,6%). Есть риск того, что в случае дополнительного продления карантина и роста безработицы падение внутреннего спроса будет более существенным”.
Владимир Евстифеев, банк Зенит
“Снижение размера ключевой ставки на 50 базисных пунктов было ожидаемым и уже практически полностью заложена в котировки локального долгового рынка.
Тем не менее, комментарии о переходе к мягкой денежно-кредитной политике и возможность продолжения цикла снижения должны оказать внутреннему рынку поддержку. Краткосрочная реакция рубля выглядит нейтральной, однако далее рубль может немного укрепиться на формировании дополнительного спроса на рублевые облигации.
Определенный диссонанс возникает между заявлениями ЦБ о кратковременности влияния проинфляционных факторов и увеличения прогнозов по инфляции до 3,8-4,8%. Регулятор говорит, что, с одной стороны, рост цен окажется временным, а с другой – допускает превышение цели по инфляции в текущем году.
При сохранении текущего уровня ценового давления во втором полугодии, инфляция действительно может превысить цель регулятора, поскольку влияние базы 2019 года прекратится, а риски низкой урожайности в сельском хозяйстве остаются повышенными. В то же время, заявление о переходе к мягкой ДКП нивелирует эти риски. Новая цель по ключевой ставке – 5,0%”.
Денис Попов, Промсвязьбанк
“Банк России снизил ключевую ставку в соответствии с ожиданиями рынка (на 0,5 процентного пункта до 5,5%). ЦБ допускает дальнейшее снижения ставки на ближайших заседаниях при реализации его базового сценария. Таким образом, регулятор активизировал использование процентной политики в рамках общегосударственной антикризисной программы.
Обновленный прогноз ЦБ по инфляции достаточно умеренный и с широким диапазоном (3,8-4,8%). Ранее прогнозный диапазон составлял 0,5 процентного пункта. Расширение диапазона свидетельствует о неопределенности сроков усиления дезинфляционных факторов (преобладание которых ожидается в среднесрочной перспективе). Наш прогноз на конец года - 5,3%.
Банк России прогнозирует спад ВВП на уровне 4-6% в 2020 году. Прогноз достаточно неопределенный. Нижняя граница находится вблизи нашего базового прогноза -3,7%, верхняя соответствует негативному прогнозному сценарию (-6,4%). Таким образом, заявление ЦБ о возможности дальнейшего снижения ставки при реализации его базового прогнозного сценария, практически гарантирует дополнительное снижение ставки в текущем году.
Прогноз компонентов ВВП не вызывает вопросов – умеренное снижение конечного спроса при сильном падении инвестиций и спаде внешней торговли, соответствует логике наших оценок”.
Софья Донец, Ренессанс Капитал:
“ЦБ перешел к смягчению денежно-кредитной политики, существенно смягчив риторику по сравнению с мартовским решением.
Наибольшим сюрпризом для нас стала глубина прогнозируемого спада в 2020 году – на 4-6%. Это объясняет большой шаг решения и сигнал на дальнейшее смягчение.
С учетом такой риторики мы можем увидеть снижение до 5,0% в июне. Хотя, если инфляция к июньскому решению успеет превысить 4% (при сохранении текущих темпов роста цен), или же рубль окажется слабее (ближе к 80 рублей за доллар), или мы получим хорошие текущие данные по темпам восстановления спроса при смягчении мер карантина (ожидаем со второй половины мая), то шаг решения может быть ниже (25 базисных пунктов), или даже мы увидим паузу”.
Кирилл Соколов, Совкомбанк:
“Впервые со времен введения инфляционного таргетирования в России в 2014 году ЦБ перешел к стимулирующей монетарной политике.
При этом регулятор вернул в пресс-релиз сигнал о возможности снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Ожидаем увидеть ключевую ставку в этом году на уровне 5%. В условиях пандемии коронавируса необходимость стимулирования экономики выходит на первый план, тогда как всплеск инфляции, вероятно, будет временным.
Внезапная остановка экономики требует масштабной поддержки бизнеса и граждан, как со стороны правительства, так и со стороны Центрального банка. Доступность ипотеки является одним из главных приоритетов правительства. Снижение ключевой ставки позволит понизить ставки по кредитам, в том числе по ипотечным кредитам. Это окажет существенную помощь экономике, поскольку сделает более доступными кредиты для компаний и граждан.
Население и бизнес получат возможность рефинансировать кредиты под более низкую процентную ставку и снизить долговую нагрузку. В полную силу смягчение монетарной политики заработает, как только будут сняты карантинные меры, поскольку спрос в экономике сейчас в основном ограничен режимом самоизоляции.
Снижение ключевой ставки и сигнал о возможности дальнейшего смягчения монетарной политики также позволит снизить ставки на долговом рынке. Уменьшение стоимости заимствований для Минфина позволит нарастить внутренний долг для финансирования дефицита бюджета, не увеличивая расходы на обслуживание долга. Вслед за ожидаемым снижением доходностей корпоративные заемщики смогут рефинансировать старые долги или привлечь новые под более низкие ставки”.
Источник: ru.reuters.com